ファイナンスで英語多読 3-3: 「穴」を埋める — 必要外部資金(EFN)の計算
必要外部資金（EFN）を題材にした英語多読ユニット。約600語の英文と全文日本語訳で、貸借対照表のズレから資金需要を計算する方法をたどります。
「大人のための英語多読図書館」へようこそ。今回は、成長予測でできた貸借対照表の「ズレ」が示す資金の不足分、すなわち必要外部資金(EFN)の計算を、英語の文章でたどっていきます。
📊 このユニットの情報 語数: 約600語 / 推定読了時間: 5〜7分 / 難易度: ★★☆☆☆(初中級)
Learning Objectives
みなさんこんにちは。大人のための英語多読図書館へようこそ。
前回の最後、未来の貸借対照表を作ってみたら、なんと左右の合計が合わないという事態になりましたね。「計算間違い？」と焦ってしまったかもしれませんが、実はそれで正解なのです。あの「ズレ」こそが、今回の主役です。
家計簿をつけていて、「収入」と「支出」を書き出したら、支出の方が多かったとします。その「不足分」をどうしますか？貯金を取り崩したり、あるいはどこかから借りてきたりして、「穴」を埋めなければなりませんよね。
会社も全く同じです。前回計算した貸借対照表の左右の「ズレ」は、まさに会社が成長するために必要な資金の「不足分」を示しています。これを「必要外部資金 (External Financing Needed - EFN)」 と呼びます。
このユニットでは、以下の3点を学びます。
- 予測貸借対照表のバランスの取り方：なぜ「ズレ」が生じるのかを理解します。
- EFNが示すもの：計算した不足額が、会社の資金調達計画にとってどういう意味を持つのかを学びます。
- 資金が余った場合（マイナスのEFN）の対処法：逆に資金が余る場合の選択肢についても触れます。
このEFNを計算することで、未来に向けた具体的なアクションプランを立てる準備が整います。
それでは今回も多読を楽しんでいきましょう。
Summary
- Balancing the Pro Forma Balance Sheet: After projecting assets and liabilities based on sales growth, the balance sheet will typically not balance. This "gap" is not an error but a key piece of information.
- The "Plug" Figure: To make the balance sheet balance again, we use a "plug" figure called External Financing Needed, or EFN. It represents the amount of new money the company must raise from external sources.
- Calculating EFN: The EFN is calculated as the projected total assets minus the projected total liabilities and owners' equity. EFN = Projected Assets - (Projected Liabilities + Projected Equity).
- Positive EFN: A positive EFN means the company has a financing shortfall. It must raise this amount through new debt, new equity, or a combination of both to fund its growth.
- Negative EFN (Surplus Funds): A negative EFN indicates the company will generate more cash than it needs. Management can use this surplus to pay down debt, repurchase stock, increase dividends, or save it as cash.
Explanation
Balancing the Pro Forma Balance Sheet
In our previous unit, we created our first pro forma balance sheet and arrived at a puzzle: the projected total assets did not equal the projected total liabilities and equity. Let's revisit those numbers:
Pro Forma Balance Sheet (First Pass)
| Assets | Amount | Liabilities & Equity | Amount |
|---|---|---|---|
| Current Assets | $1,250 | Accounts Payable | $500 |
| Fixed Assets | $1,000 | Long-Term Debt | $500 |
| Common Stock | $300 | ||
| Retained Earnings | $850 | ||
| Total Assets | $2,250 | Total Liab. & Equity | $2,150 |
Let's read this carefully. - Projected Total Assets: $1,250 (Current) + $1,000 (Fixed) = $2,250. This is the amount of assets the company needs to support its projected sales of $2,500. - Projected Total Liabilities & Equity: $500 (A/P) + $500 (L/T Debt) + $300 (Stock) + $850 (R/E) = $2,150. This represents the financing the company has available from its spontaneous sources and retained earnings, without any new external funding.
Here is the key insight: the assets the company needs ($2,250) are greater than the financing it has ($2,150). The company's growth in assets has outpaced the growth in its automatic sources of financing. There is a gap of $100, and that gap must be filled from outside the company. This shortfall is the External Financing Needed.
What the EFN Figure Tells You
The calculation is simple:
EFN = Projected Total Assets - Projected Total Liabilities & Equity
In our example: EFN = $2,250 - $2,150 = $100
This $100 is the "plug" figure. It's the amount of new capital the company must raise from external sources to make the balance sheet balance and to fund the planned growth. Management now has a clear target. They need to go to a bank for a loan, issue bonds, or sell new stock to raise $100. Without this funding, the 25% sales growth is not possible. The EFN figure transforms a vague goal ("let's grow") into a specific financial task ("we need to raise $100").
Dealing with a Negative EFN (Surplus Funds)
What if the calculation gives us a negative number? For instance, imagine a slower-growing company whose projected liabilities and equity came to $2,300 while its projected assets were only $2,150.
EFN = $2,150 - $2,300 = -$150
A negative EFN means the company is generating more financing than it needs for its asset growth. This is a good problem to have! It means there is a financial surplus of $150. Management has several options for this extra cash:
- Pay down debt: Reduce liabilities by paying off some long-term debt early.
- Repurchase shares: Buy back the company's own stock from the market, which increases the value for remaining shareholders.
- Increase dividends: Return more profit to shareholders.
- Improve assets: Keep the cash and increase the company's cash balance, or use it for other investments.
Whether the EFN is positive or negative, the forecasting process gives management a vital tool for planning the company's financial future.
まとめ
今回は、成長予測でできた貸借対照表の左右の「ズレ」が、計算間違いではなく、会社が成長するために外部から調達しなければならない資金の不足分であることを学びました。この不足分が必要外部資金(EFN)であり、「予測総資産 − 予測総負債・資本」で求められます。プラスなら資金調達が必要、マイナスなら資金が余り、負債返済や自社株買いなどの選択肢が生まれます。EFNを計算することで、「成長したい」という漠然とした目標が「いくら調達する」という具体的な財務タスクに変わります。
次回は、会社が外部からの新たな資金調達に頼らずにどれだけ速く成長できるか、その上限を示す持続可能成長率について見ていきます。
日本語訳(全文)
英文を最後まで読み終えてから、答え合わせ用にお使いください。多読の原則として、まずは訳を見ずに英文だけで理解を試みることをおすすめします。
Summary
- 予測貸借対照表のバランスを取る: 売上成長率にもとづいて資産と負債を予測すると、貸借対照表はたいてい左右が一致しません。この「ズレ」は誤りではなく、重要な情報の一つです。
- 「プラグ」となる数字: 貸借対照表を再びバランスさせるために、必要外部資金(EFN)と呼ばれる「プラグ(穴埋め)」の数字を使います。これは、会社が外部の資金源から新たに調達しなければならない金額を表します。
- EFNの計算: EFNは、予測総資産から予測総負債・自己資本を差し引いて計算します。EFN = 予測資産 −(予測負債 + 予測資本)。
- プラスのEFN: プラスのEFNは、会社に資金不足があることを意味します。成長を支えるために、新たな負債、新たな株式、あるいはその両方の組み合わせによって、この金額を調達しなければなりません。
- マイナスのEFN(余剰資金): マイナスのEFNは、会社が必要とする以上の現金を生み出すことを示します。経営者はこの余剰を使って、負債を返済したり、自社株を買い戻したり、配当を増やしたり、現金として蓄えたりすることができます。
予測貸借対照表のバランスを取る
前回のユニットでは、初めての予測(プロフォーマ)貸借対照表を作り、ひとつの謎にたどり着きました。予測した総資産が、予測した総負債・資本と一致しなかったのです。もう一度、あの数字を見直してみましょう。
予測貸借対照表(第1回目の試算)
| 資産 | 金額 | 負債・資本 | 金額 |
|---|---|---|---|
| 流動資産 | $1,250 | 買掛金 | $500 |
| 固定資産 | $1,000 | 長期負債 | $500 |
| 普通株式 | $300 | ||
| 利益剰余金 | $850 | ||
| 総資産 | $2,250 | 負債・資本合計 | $2,150 |
じっくり読み解いてみましょう。 - 予測総資産: $1,250(流動)+ $1,000(固定)= $2,250。これは、予測売上 $2,500 を支えるために会社が必要とする資産の金額です。 - 予測総負債・資本: $500(買掛金)+ $500(長期負債)+ $300(株式)+ $850(利益剰余金)= $2,150。これは、外部からの新たな資金調達なしに、会社が自然発生的な資金源と内部留保からすでに持っている資金を表します。
ここが肝心なポイントです。会社が必要とする資産($2,250)は、会社がすでに持っている資金($2,150)を上回っています。資産の成長が、自動的に生じる資金源の成長を上回ってしまったのです。ここには $100 の差があり、この差は会社の外部から埋めなければなりません。この不足分こそが必要外部資金(EFN)です。
EFNの数字が教えてくれること
計算はシンプルです。
EFN = 予測総資産 − 予測総負債・資本
この例では: EFN = $2,250 − $2,150 = $100
この $100 が「プラグ(穴埋め)」の数字です。これは、貸借対照表を再びバランスさせ、計画した成長に資金を充てるために、会社が外部の資金源から新たに調達しなければならない資本の金額です。経営者はこれで明確な目標を手にしました。$100 を調達するために、銀行に融資を頼んだり、社債を発行したり、新たに株式を売り出したりする必要があります。この資金がなければ、25%の売上成長は実現できません。EFNの数字は、「成長しよう」という漠然とした目標を、「$100 を調達する必要がある」という具体的な財務タスクへと変えてくれるのです。
マイナスのEFN(余剰資金)への対処
もし計算結果がマイナスの数字になったらどうでしょうか。たとえば、もっと成長のゆるやかな会社で、予測負債・資本が $2,300 なのに、予測資産が $2,150 しかなかったとしたら?
EFN = $2,150 − $2,300 = -$150
マイナスのEFNは、会社が資産の成長に必要とする以上の資金を生み出していることを意味します。これは嬉しい悩みです! それは $150 の財務上の余剰があるということです。経営者には、この余分な現金についていくつかの選択肢があります。
- 負債を返済する: 長期負債の一部を早めに返済して、負債を減らします。
- 自社株を買い戻す: 市場から自社の株式を買い戻します。これにより、残った株主にとっての価値が高まります。
- 配当を増やす: より多くの利益を株主に還元します。
- 資産を充実させる: 現金をそのまま保有して会社の現金残高を増やすか、ほかの投資に使います。
EFNがプラスであれマイナスであれ、この予測のプロセスは、会社の財務の未来を計画するうえで欠かせない道具を経営者に与えてくれます。