ファイナンスで英語多読 4-3: 株式の世界 — エクイティによる資金調達

「大人のための英語多読図書館」へようこそ。今回は、もう一つの大きな資金調達手段である「株式（エクイティ）」、つまり会社のオーナーになるという形での資金集めを、英語の文章でたどっていきます。

📊 このユニットの情報 語数: 約750語 / 推定読了時間: 5〜8分 / 難易度: ★★☆☆☆(初中級)

Learning Objectives

みなさんこんにちは。大人のための英語多読図書館へようこそ。

前回のユニットでは、企業が「借金」をする形、つまり債券（ボンド）で資金を集める方法を見ました。今回は、もう一つの大きな資金調達方法である「株式（ストック）」について学びます。債券が会社の「貸し手」になることだとすれば、株式は会社の「オーナーの一人」になることを意味します。

このユニットでは、以下の点を掘り下げていきます。

会社の真の所有権を表す普通株式（Common Stock）の役割と権利
債券と株式の中間のような性質を持つ、少し特殊な優先株式（Preferred Stock）
会社経営者が常に頭を悩ませる「借金（Debt）と株式（Equity）、どちらで資金調達するのがベストなのか？」という究極の選択

このユニットを読み終えれば、なぜ企業が株式を発行するのか、そしてそれが投資家や経営にとってどのような意味を持つのかが、より深く理解できるはずです。

それでは今回も多読を楽しんでいきましょう。

Summary

Equity financing involves raising capital by selling shares of ownership, known as stocks, to investors. Unlike debt, it does not have to be repaid.
Common stock represents true ownership in a company. Common stockholders have voting rights to influence corporate decisions and have a residual claim on the company's assets and earnings, meaning they are paid last.
Preferred stock is a hybrid security with features of both debt and equity. It typically pays a fixed dividend (like a bond's coupon) and has priority over common stock in receiving payments, but it usually does not come with voting rights.
The decision between debt and equity financing involves a critical trade-off. Debt is cheaper due to its tax advantages but riskier because of mandatory interest payments. Equity is safer for the company as there's no repayment obligation, but it dilutes ownership and is generally more costly.

Explanation

Raising Capital with Equity: The World of Stocks

In our last unit, we learned how companies borrow money by issuing bonds. Bondholders are lenders to the company. But there's another major way to raise capital: selling ownership. This is done by issuing equity, more commonly known as stocks. When you buy a company's stock, you are not lending it money; you are buying a small piece of the company itself and becoming a part-owner.

Let's explore the two main types of stock: common stock and preferred stock.

Common Stock: Ownership, Control, and Residual Claims

Common stock is what most people think of when they hear the word "stock." It represents the ultimate ownership of a corporation. If you think of a company as a giant pizza, a share of common stock is one slice.

As an owner, a common stockholder has several key rights:

Control (Voting Rights): Common stockholders have the right to vote on important corporate matters. Most importantly, they elect the company's board of directors, the group responsible for overseeing the management team. This gives shareholders a say in how the company is run.
Residual Claims: This is perhaps the most important feature. "Residual" means "what's left over." Common stockholders have a claim on the company's assets and profits after everyone else has been paid. Creditors, bondholders, and preferred stockholders all get paid first. If the company performs poorly and goes bankrupt, common stockholders are last in line and may get nothing. However, if the company is wildly successful, the potential for profit is unlimited. This high-risk, high-reward nature is the essence of common stock.

Preferred Stock: A Hybrid Security

Preferred stock is a special type of equity that has characteristics of both stocks and bonds. It's a "hybrid" security.

Like a bond, preferred stock usually pays a fixed dividend. This is a pre-determined amount that is paid regularly, much like a bond's coupon payment. Crucially, the company must pay dividends to preferred stockholders before it can pay any dividends to its common stockholders.
Like a stock, it is a form of ownership. If the company is liquidated, preferred stockholders are paid back after bondholders but before common stockholders.

One key difference from common stock is that preferred stockholders typically do not have voting rights. This makes it a useful tool for companies that want to raise money without giving up more control of the business. For investors, it offers more predictable income than common stock with less risk, though the potential for high returns is also lower.

The Trade-offs Between Debt and Equity Financing

A company's decision on whether to raise money using debt (issuing bonds) or equity (issuing stocks) is one of the most fundamental questions in finance. It involves a critical trade-off between risk, cost, and control.

Debt (Bonds) — Advantages:

1. Cheaper Cost: Interest payments on debt are tax-deductible, which lowers the effective cost of borrowing.
2. No Ownership Dilution: The company doesn't give up any ownership or control.

Debt (Bonds) — Disadvantages:

1. Required Payments: The company is legally obligated to make interest payments. Failure to do so can lead to bankruptcy.
2. Increased Risk: High debt levels make a company financially riskier.

Equity (Stocks) — Advantages:

1. No Repayment Obligation: The company isn't required to pay dividends. This provides financial flexibility, especially during tough times.
2. Less Financial Risk: There's no risk of bankruptcy from missing a dividend payment.

Equity (Stocks) — Disadvantages:

1. Ownership Dilution: Issuing new shares reduces the ownership percentage of existing shareholders.
2. Higher Cost: Dividends are not tax-deductible, and investors typically demand a higher return from stocks to compensate for their higher risk.

Ultimately, most companies use a mix of both debt and equity to finance their operations. Finding the right balance is a key challenge for financial managers.

まとめ

今回は、もう一つの資金調達手段である株式（エクイティ）について見てきました。会社の真の所有者である普通株主は、議決権と残余財産請求権を持ち、ハイリスク・ハイリターンの立場に立ちます。一方、優先株式は固定配当と支払いの優先順位を備えた、債券と株式の中間にあるハイブリッド証券です。そして経営者は、コスト・リスク・支配権のトレードオフを見極めながら、負債と株式の最適な組み合わせを探っていきます。

次回は、非公開企業が株式を公開して人気の上場企業へと変わっていくIPOのプロセスについて見ていきます。

日本語訳(全文)

英文を最後まで読み終えてから、答え合わせ用にお使いください。多読の原則として、まずは訳を見ずに英文だけで理解を試みることをおすすめします。

Summary

エクイティファイナンス（株式による資金調達）は、所有権の一部である株式を投資家に売ることで資本を集める方法です。負債とは違って、返済する必要がありません。
普通株式は、会社における真の所有権を表します。普通株主は、企業の意思決定に影響を与えるための議決権を持ち、会社の資産や利益に対する残余財産請求権を持ちます。これは、彼らが最後に支払いを受けることを意味します。
優先株式は、債券と株式の両方の特徴を併せ持つハイブリッド証券です。たいてい（債券のクーポンのように）固定配当を支払い、支払いを受ける順番では普通株式に優先しますが、ふつう議決権は付いていません。
負債と株式のどちらで資金調達するかという意思決定には、重要なトレードオフが伴います。負債は税制上の優遇があるため割安ですが、利息の支払いが義務づけられているぶんリスクが高くなります。株式は返済義務がないため会社にとっては安全ですが、所有権が希薄化し、一般にコストは高くなります。

エクイティによる資金調達: 株式の世界

前回のユニットでは、企業が債券を発行してお金を借りる方法を学びました。債券の保有者は、会社に対する貸し手です。しかし、資本を集めるにはもう一つの大きな方法があります。それは所有権を売ることです。これはエクイティ（株式）、より一般的にはストック（株式）と呼ばれるものを発行することによって行われます。ある会社の株式を買うとき、あなたはその会社にお金を貸しているのではありません。会社そのものの小さな一片を買い、共同所有者の一人になっているのです。

それでは、株式の主な2つの種類、普通株式と優先株式を見ていきましょう。

普通株式: 所有権・支配権・残余財産請求権

普通株式は、多くの人が「株式」という言葉を聞いて思い浮かべるものです。これは企業の究極の所有権を表します。会社を一枚の巨大なピザだと考えるなら、普通株式の1株はその一切れにあたります。

所有者として、普通株主はいくつかの重要な権利を持っています。

支配権（議決権）: 普通株主は、企業の重要な事項について投票する権利を持っています。最も重要なのは、経営陣を監督する役割を担うグループである取締役会を選任することです。これによって株主は、会社がどう経営されるかについて発言権を持ちます。
残余財産請求権: これはおそらく最も重要な特徴です。「残余（Residual）」とは「残ったもの」という意味です。普通株主は、ほかのすべての人々が支払いを受けたあとで、会社の資産や利益に対する請求権を持ちます。債権者、債券保有者、優先株主は、いずれも先に支払いを受けます。もし会社の業績が振るわず倒産してしまえば、普通株主は最後尾に並ぶことになり、何も受け取れないかもしれません。しかし、もし会社が大成功を収めれば、利益の可能性は無限大です。このハイリスク・ハイリターンの性質こそが、普通株式の本質です。

優先株式: ハイブリッド証券

優先株式は、株式と債券の両方の特徴を持つ特別な種類のエクイティです。「ハイブリッド」証券です。

債券のように、優先株式はたいてい固定配当を支払います。これはあらかじめ決められた金額で、債券のクーポンの支払いとよく似て、定期的に支払われます。きわめて重要なのは、会社は普通株主に配当を支払う前に、優先株主に配当を支払わなければならないという点です。
株式のように、それは所有権の一形態です。もし会社が清算される場合、優先株主は債券保有者のあと、普通株主の前に払い戻しを受けます。

普通株式との一つの重要な違いは、優先株主にはふつう議決権がないということです。これは、ビジネスの支配権をこれ以上手放すことなくお金を集めたい会社にとって、便利な手段になります。投資家にとっては、普通株式よりも予測しやすい収入をより低いリスクで得られますが、その一方で高いリターンの可能性も低くなります。

負債による資金調達と株式による資金調達のトレードオフ

会社が、負債（債券の発行）と株式（株式の発行）のどちらでお金を集めるかという意思決定は、ファイナンスにおいて最も根本的な問いの一つです。それは、リスク・コスト・支配権のあいだの重要なトレードオフを伴います。

負債（債券）— メリット:

1. コストが割安: 負債にかかる利息の支払いは税控除の対象となり、借入の実質的なコストを引き下げます。
2. 所有権の希薄化がない: 会社は所有権や支配権をいっさい手放しません。

負債（債券）— デメリット:

1. 支払いの義務: 会社は法的に利息の支払いを義務づけられます。これを怠ると、倒産につながりかねません。
2. リスクの増大: 高い水準の負債は、会社を財務的によりリスクの高いものにします。

株式（ストック）— メリット:

1. 返済義務がない: 会社は配当を支払うことを求められません。これは、とくに苦しい時期において財務上の柔軟性をもたらします。
2. 財務リスクが小さい: 配当の支払いを見送ったことで倒産するというリスクがありません。

株式（ストック）— デメリット:

1. 所有権の希薄化: 新しい株式を発行すると、既存株主の所有割合が減ってしまいます。
2. コストが高い: 配当は税控除の対象にならず、また投資家は、より高いリスクを補うために、ふつう株式に対してより高いリターンを求めます。

最終的に、ほとんどの会社は事業の資金をまかなうために、負債と株式の両方を組み合わせて使います。適切なバランスを見つけることが、財務担当者にとって重要な課題となります。